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东方财富证券--轻工制造行业专题研究:地产后周期投资逻辑

新闻来源:未知   发布时间:2021-01-18 13:20  

  地产后周期家当链涉及修材、装修、家电、家具等行业。房地产的短周期约为3-5年,衡宇从“新开工”至“实现”的周期大凡为2-3年。电梯产量、玻璃销量及价钱等是判定行业周期的先行目标。后周期行业的零售端需求大凡正在衡宇交房之后开释,约滞后出卖12-30个月;精装房对应的大宗需求大凡正在衡宇出卖后12-24个月内开释。跟着室庐全装修计谋推动,室庐精装房交付占比提拔,后周期行业大宗需求拉长,进而胀励行业扩容,需乞降需要格式爆发变换。计谋方面,由中间向各省市地域下浸,拘押实质渐渐细化。

  2019年精装房新开319.3万套,同比+26.21%,2015-2019年CAGR达40.47%,总领域提拔近3倍。2019年我邦室庐全装修(新开盘)渗入率32%,比较欧美邦度80%+掩盖率仍有较大空间。室庐精装修墟市短期斥地商齐集度下滑,恒久向龙头齐集。参考欧美日等成熟墟市,专业化、圭表化、安装式希望成为我邦室庐装修墟市成长趋向。咱们估计,2021年我邦精装室庐的交付比例希望超50%。室庐装修的增量需求构造方面,精装房占比速捷提拔,2021年希望抵达25%(交付量口径,+8.05pct),毛坯房装修的增量需求占比将明显低浸。配套部品方面,户内门、瓷砖、木地板、卫浴、橱柜、烟机、灶具等部品的精安装套率均逾越90%,将来将最为受益于精装房计谋盈余,大宗需求希望追随精装室庐交付渗入率的提拔同步开释:咱们测算2021年首要部品瓷砖/木门/地板/卫浴/橱柜/厨电的B端墟市领域分歧抵达120/221/366/244/103/89亿元,2019-2021年的CAGR均匀为43.46%。

  B端精装家当链供应商的焦点角逐因素席卷品牌、价钱、交付材干、效劳材干、资金势力五项,从首要部品确当前B端墟市格式来看,龙头角逐上风特出,希望正在大宗需求延续放量趋向下,进一步提拔墟市份额:卫浴,以海外品牌为主导,齐集度较高,邦内品牌速捷兴起,2019年份额已达25%(+5.3pct);瓷砖,CR10合计占比75%,墟市格式安静,龙头上风明显,份额延续向头部齐集;橱柜,B端齐集度回升,各品牌区域上风特出;木地板,TOP2品牌领跑,墟市角逐加剧,齐集度低浸;户内门,龙头上风闪现,品牌齐集度回升。

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